會員動態
嘉澤Q1獲利再拚高；Q2營收季增平/H2再衝
客戶多屬企業剛性需求，連接器廠嘉澤第一季營收創高，法人預期，因台幣貶值帶動，有助毛利率與業外匯兌評價，第一季獲利不排除有跟進再創高機會，第二季雖因大陸封控的不確定性，營收季增先看持穩，但新產品的滲透效益會一季高於一季，下半年表現還會再優於上半年。嘉澤3月營收24.05億元，創下新高，第一季營收年增近三成，季增1.5%，表現優於預期，公司表示，本來2月擔心香港疫情影響報關進度，加上大陸封控影響，但就需求看來，因公司終端應用僅筆電與消費市場較相關，扣除商業筆電外，個人筆電佔營收僅個位數，受通膨或消費緊縮的直接衝擊較小，且客戶也尋求其他報關方法突破，訂單預期沒有太大變化，加上考量第二季仍會有部分新產品的滲透提高，若單以接單面來看，第二季優於第一季。只是第二季的變數較多，主要是大陸封控可能還有新的物流與缺料影響，雖公司在大陸有2、30個hub倉，分布各地，且鄰近客戶，且都備有4-5周常態庫存，但內部評估，若封控時間拉長，還是會有影響，暫時先看本季營收持穩首季，4月營收不確定性高於3月。法人也分析，若以嘉澤第一季營收與前季相比，產品結構類似，但營收規模放大，另台幣貶值對毛利率與業外匯兌評價都是正面助益，第一季獲利有跟進營收再創高機會，只是第二季原物料對電子業成本的影響可能擴大，屆時將觀察營收規模與產品組合的綜合變化。嘉澤也說，今年不管是DT、伺服器等，新平台的滲透率都會逐步提高，加上考量傳統旺季，下半年營運預期仍會優於上半年，規模經濟與新產品貢獻也有機會抵消部分原料高漲衝擊，今年整體毛利率有利因素大於不利因素。值得注意的是，除資訊產品外，嘉澤過去幾年也有爭取車用訂單，包括新能源車與內燃機的機構件、配線與連接器應用，接案量逐步成長，目前較多小量生產的是歐系車廠的內燃機為主，中國客戶近兩年開案量也有緩步墊高，前年車用營收佔比約1%，去年介於1.5-2%，只是根據車用前置周期來看，目前開發的產品發酵都在兩年後，屬於中線耕耘領域。
總體經濟
電子資訊
封城延長 電子五哥長短料加劇
中國本土疫情擴大，上海、昆山相繼封城，證期局清查兩地就有一六一家台股上市櫃公司停工。經濟部長王美花昨赴立法院備詢時指出，台商是部分封閉生產、部分停產，態樣不一，台積電及部分面板業可採封閉生產，台商辛苦、但尚可應付。研調機構集邦分析，電子五哥中國廠區受封城影響，加劇長短料問題，部分車用、伺服器用料恐將面臨庫存告罄。天風國際證券分析師郭明錤在推特指出，中國的封城措施開始影響iPhone代工業務，第二大的iPhone代工廠和碩已停止在上海、昆山的組裝，最好的情況要到四月底或五月初才能完全恢復生產；至於最大的蘋果代工廠鴻海則沒有影響。郭明錤提到，蘋果擁有最好的供應鏈管理能力，與中國官方關係良好，或許能將封城對供應的影響降到最低；但隨著中國封城時間延長，消費者信心可能受到衝擊，不利於第二季消費性電子產品的出貨量。和碩表示，子公司上海昌碩、昆山世碩目前暫時停工，將持續評估對財務、業務的影響，目前與客戶及供應商保持密切聯繫，並和當地政府積極合作，盼盡快復工。集邦分析，上海、昆山封城使周邊OEM（委託代工）、ODM（原廠委託設計代工）廠僅能依賴廠內庫存，低度滿足產線需求，包括電子五哥和碩、廣達、仁寶、緯創、英業達都受影響，由OEM廠直購的關鍵零組件供貨中斷，部分CPU、電池模組、面板因物料無法運抵相關廠區、倉庫，造成ODM廠內「長短料」（有些料多、有些料少，備料不齊影響出貨）問題擴大，加上烏俄戰爭、高通膨持續拖緩主流消費性電子產品需求的成長力道，甚至可能有衰退風險。
良維雙動能加持 本季續衝
良維伺服器大電流電源線出貨暢旺，電動車相關產品預計第二季開始放量出貨，雙動能挹注加上還有泰國廠新產能5月進入量產，法人樂看該公司第二季營收有望較第一季雙位數成長，下半年亦優於上半年。良維3月營收6.79億元、月增36％，累計第一季營收達18.4億元、年增2.6％，為歷年同期次高。展望2022年，公司看好今年成長動能來自伺服器電源線出貨倍增，以及電動車相關產品開始大量出貨。5G、AI、HPC、IOT、自駕車等應用，雲端、伺服器、資料中心的建置需求持續升溫。良維伺服器從早期供應IBM，後來一路增加亞馬遜、DELL、HP、騰訊等客戶，據了解，美系大型雲端服務業者（CSP）需求強勁，希望有多少就交多少，良維因此受惠，伺服器電源線持續大量出貨中。法人表示，由於該產品屬於大電流、高電壓，單價較高，將有助於毛利提升顯著。電動車方面良維後來居上，去年下半年已逐步展現成果，產品涵蓋充電樁、充電槍、EV車內用線等，客戶除了美系高階電動車外，也打入美國充電基礎設施龍頭Charge Point、大型汽車代工廠麥格納（MAGNA）等。公司預期，環保、淨零碳排催化下，新能源車加速成長已是趨勢，相關充電設備、電源/電池管理需求將持續成長，良維不只供應營運商，電動車內、外部配線也都有接觸，隨客戶服務範圍擴大、電動車需求持續成長，業績將同步受惠提升。法人表示，除了既有持續供應的產品外，許多新產品訂單也已經到手，正在安規認證中，預計第二季開始出貨，看好此類產品同樣屬於高電流、大電壓、高單價，隨產品放量，對於獲利、毛利表現均有正面助力。致力提升獲利表現是良維2022年首要目標，雲端、資料中心去年占營收比重6％，今年將成長到10～12％，電動車相關去年量還小，今年開始大量出貨，占比將接近10％，另外，公司規劃降低消費性產品比重，以高階、高毛利產品為主。產品組合大幅優化下，法人預期該公司今年獲利成長幅度將優於營收。
昆山未全面解封 法人估多數PCB廠延續先前封控政策
4月12日24時起，昆山將由全域靜默調整為分區分類差異化靜態管理，其中昆山開發區、花橋經濟開發區以及昆山高新區和陸家鎮部分區域劃分為靜態管理區，繼續實施靜默管理，時間從4月12日24時至19日24時。法人機構表示，在昆山設有產能的PCB廠商中，包括欣興、南電、定穎、台郡工廠位於開發區與高新區，預估將持續12日以前的封控措施至19日。分析師指出，4月12日24時起昆山將由全域靜默調整為分區分類差異化靜態管理，並根據風險程度和陽性感染者分布情況，昆山全域劃分為封控區、管控區、靜態管理區和無疫區域，而近期陽性感染者較多的昆山開發區、花橋經濟開發區以及昆山高新區和陸家鎮部分區域劃分為靜態管理區，繼續實施靜默管理，時間從4月12日24時至19日24時。而在昆山設有產能的PCB廠商中，欣興（產能占比10%~20%）、南電（產能占比40%）、定穎（產能占比60%~65%）、台郡（前段空板產能占比40%）工廠位於開發區與高新區，預估將持續12日以前的封控措施至19日。但預估封控政策尚屬短期營運衝擊，對長期營運無太大影響。
技嘉伺服器業務 2022續看旺
受缺料壓抑出貨動能的伺服器產業，在資料中心需求持續增溫下，今年可望迎來大好前景。技嘉則繼去年伺服器營收首度破200億元後，今年續看旺。總經理李宜泰表示，在積極擴增新產品、擴展新市場、新客戶下，全年度伺服器業務將再以雙位數年成長的表現創高。另一方面，為因應伺服器產業的高速發展、市場持續增溫的需求，及集團內部資源的整合，技嘉擬自明年起將伺服器網通事業群，以「輕資產」模式分割予100％持股之子公司技鋼，初期未有釋股考量，但未來視營運及市場需求變化，IPO或將是選項之一。外界關注技鋼與緯穎的差異，技嘉董事長葉培城強調「不會像緯穎」。一來技嘉的伺服器業務無法和大型代工廠在Tier 1的資料中心競爭，但在應用端有很多SI及通路客戶。此外，技嘉也很早就投入ARM架構的雲原生伺服器產品和解決方案，當然也含括英特爾及超微平台的產品線，另在兩相浸沒式液冷式解決方案之伺服器系統，亦已落地部署。李宜泰坦言，雖3月起因俄烏戰事、停止對俄出貨，同時在經貿局日前正式列出禁輸俄之產品清單後，將遵循政策、持續停供，技嘉並因此下修原五成的年增目標，但仍估全年續有兩位數的強勁成長。同時為補足因烏俄戰事影響周邊歐洲市場之出貨動能，技嘉近年積極擴展新產品線、擴展新客戶及新市場的策略也將陸續浮現效益，預期隨著下半年新平台的推出，亦將為其伺服器業務挹注新一波成長動能。
電動車績優族 強勢
受益政策偏多、晶片缺貨問題逐漸緩解等題材，屬於趨勢性產業的電動車概念股，仍是中長線買盤聚焦點，4月12日車王電、同致等3月營收亮眼個股強勢點火，在大盤持續探底時，躍居盤面亮點。通膨居高不下，美10年期公債殖利率最高觸及2.793%，壓抑大型科技股表現，台股昨日不敵外資調節，失守17,000點整數關卡，續創波段低點，盤面僅鋼鐵、電器電纜、橡膠等類股逆勢上揚，個股漲跌趨於分歧。特斯拉新產能開出、電動車滲透率加速，加上台積電釋出車用晶片需求仍旺等利多不斷，電動車概念股持續展現個股表現，昨日指標股車王電因客運公車將全面電動化政策，股價強勢攻頂收71.1元，蓄勢挑戰今年初高點。精星、同致3月與首季營收繳出「三增」亮麗成績單，同步攻上漲停，其他如中探針、德微、怡利電、茂達、致伸、系統電等相關個股，漲幅在2.1%至5.8%不等。法人指出，雖然手機、電腦、電視等消費性電子需求趨緩，但國際油價高漲、全球政府偏多，以及晶片短缺將延續至2023年，電動車滲透率加速提升為不可逆的趨勢，相關供應鏈雨露均霑，只要評價合理就會吸引買盤逢低承接，提供下檔支撐。展望後市，大型本國投顧認為，昨日已有部分第1季營收或財報優於預期，且第2季或下半年展望持續成長的電子股率先止跌反彈，但台股目前仍 無明顯止跌跡象，操作應留意風險控管，以短多價差為主，優先關注股價反映營運利多，技術面相對大盤強勢個股。
本田砸640億美元研發電動車
日本車廠本田汽車（Honda）周二公布電動車發展計畫，未來十年擬砸8兆日圓（約640億美元）投入研發，其中大多數將用於電動車與相關軟體開發，目標2030年以前於全球推出逾30款電動車，未來電動車產量將占該車廠年產量的一半。本田向外界公布最新策略規劃，展現加速投入電動車市場的企圖心。眼見特斯拉、傳統歐美對手積極布局電動車，使得本田在此領域已出現落後風險。本田指出，2030年以前電動車年產量上看200多萬輛。以去年全球總產量逾400萬輛來看，電動車屆時約占年產量的一半。本田執行長三部敏宏（Toshihiro Mibe）表示，「針對接下來十年的投資，我們將投入約8兆日圓於研發支出。」此龐大的投資大約5兆日圓作為電動車與相關軟體技術的發展，本田高層提到，在日本採取最新電動車策略的第一步，就是2024年在日推出平價商用小型電動車，要價僅100萬到200萬日圓之間。該車廠另將斥資約430億日圓打造一條固態電池的示範產線，預計2024年春開始投產。本田並提及將進行打造自家電動車架構的研發，除此之外，還擬開發太空探索、電動垂直起降飛行器eVTOL、擬人機器人等新的成長契機。本田表示期盼在北美打造電動車生產線，目前該車廠在北美主要向通用（GM）採購Ultium電池。另一方面，本田也考慮除了與通用的合作之外，在北美另設生產電池的合資事業。上周本田甫宣布，與通用將依據最新的共同平台開發一系列電動車，預計通用為本田打造的兩款電動休旅車將於2024年上市。里昂證券（CLSA）分析師李契特（Christopher Richter）指出，最終這個世界將會把內燃機引擎拋在後頭，「以本田的規模來看，我對於他們與通用的合作樂見其成。」
EUV鏈接單熱 協力廠進補
英特爾、台積電、三星等半導體大廠積極衝刺先進製程，促使半導體極紫外光（EUV）設備獨家供應商艾司摩爾（ASML）下世代EUV設備合約價飆上新天價，也帶動EUV相關供應鏈訂單能見度持續拉長，帶旺帆宣、家登、迅得等台灣相關協力廠。帆宣是艾司摩爾EUV機台次系統模組代工廠，隨著英特爾、台積電等大廠持續比拚先進製程，啟動大投資，帶動EUV需求強勁，帆宣同步受惠。在半導體客戶海內外大單敲進下，帆宣在手訂單總金額一舉衝上600億元，再創歷史新高，確保今、明兩年營運續旺。帆宣去年購自新世紀光電的南科廠房，今年啟用為帆宣五廠，將可滿足客戶擴產及新產品製造所需。帆宣營運搭上此波半導體大廠擴產拚先進製程熱潮，去年稅後純益15.47億元，年增69.4%，創歷史新高，每股純益8.24元，為近20年來新高。今年第1季合併營收96.68億元，僅次於去年第4季，為單季歷史次高、同期新高。家登認為，全球晶圓載具供不應求，大中華新建廠客戶出現預定熱潮，12吋FOUP訂單能見度直達今年底，今年營運旗開得勝，可望不受半導體淡旺季影響，創集團營收佳績。迅得則預告，由於載板與半導體客戶爭相下單，訂單能見度已排至今年底，雖有缺料、缺工等部分影響，但正積極加速改善。
伺服器需求強 金像電、台光電認購熱
電子產業歷經兩年高度成長，市場預期今年將出現分歧走勢，需求續強的次族群將成買盤關注目標。其中，金像電、台光電等PCB業者可望搭雲端、伺服器維持成長力道，帶動營收、獲利逐步增溫，相關權證值得留意。金像電3月營收26.3億元、月增21.8％、年增21.5％，衝上單月新高，首季營收也以72.2億元刷新歷史次高紀錄，較去年同期成長24.79％，業績表現強勁。展望後市，受惠伺服器訂單需求仍強，接單能見度已至第四季。市場看好英特爾Whitley平台上半年滲透率快速拉升，預期整體滲透率已超越50％，在相關材料、板層數規格同步升級趨勢下，有利產品平均售價及利潤率走揚。台光電首季營收99.2億元，年增23.9％，創下同期新高，表現淡季不淡，且公司產能持續滿載，將在中國大陸黃石廠、昆山廠擴增合計60萬張銅箔基板產能，預料第二、三季開出，產能年增17％，進一步挹注營運動能。法人分析，台光電HDI產品為全球領先廠商，且因HDI陸續應用在5G基站及網通設備，使得公司在高頻高速CCL領域成長快速，全球市占持續提高，由於相關產品毛利較高，看好獲利結構增溫。
鴻海電動車全球布局 美、泰、台等地各自能量為何？
鴻海全球電動車布局多管齊下，快馬加鞭，以美國、台灣與泰國進度最快。鴻海預期，2022年電動車相關業務營收以零組件與軟體為主，2023年可望開始有整車代工業績注入，2024年到2025年電動車代工營收將爆發。美國電動車市場方面，鴻海與新創公司Lordstown在俄亥俄州工廠攜手合作開發的電動皮卡Endurance，預定在2022年下半年量產，將開啟美國市場電動車代工首例。鴻海俄亥俄州廠規劃產能最高可達50萬輛。
貨櫃海運長約價 翻倍漲
貨櫃海運長約，簽得快又好。貨櫃海運美國線長約5月起全面換約，據傳，長榮（2603）、陽明今年長約將提前完成。業內關鍵人士證實，今年長約價格比去年調漲近一倍，有望推升長榮、陽明本季獲利持續走高。各家海運公司對於長約的簽約價格都「極度保密」，航商看好市場榮景，多希望客戶今年簽約的總量能比去年稍降兩三成，價格則比去年調升五成到一倍。不過，對大客戶來說則是「長約量愈多愈好」。以長約比重看，陽明美國線長約占該航線比重五成，歐洲線長則占10%；長榮美國線長約占比約維持60%，歐洲線則在30%。根據上開數字，法人分析，美國線長約換約，對於長榮、陽明營收將大補，5月新約上路後，長約價格帶入的營收直接翻倍，加上近期因疫情、戰爭，將有大量的遞延貨物，推遲至5月後出貨，簡言之，航商5月後的營運有機會再寫新猷。根據近一周貨櫃現貨報價，遠東到美東線止跌回升，每FEU（40呎櫃）運價10,581美元，漲幅為1.7%；遠東到美西線每40呎櫃運價為7,860美元，僅小跌0.7%。國內的航運業者表示，美國市場在這波的跌幅相對較小，貨量一直很滿，所以客戶都希望能增加長約的比重，全球各大知名航商，卻希望降低客戶長約比重，因此傳出航商與客戶間有點「小爭執」，不過，各退一步總算是圓滿落幕。海運業者分析，長約是判斷貨櫃輪市場景氣好壞的最重要指標，今年不管是客戶還是海運業者都同步看好。客戶介意的不是價格，對客戶來說，有艙位、有櫃子夠重要，另外，也擔心長約簽的不夠多，下半年旺季到來時，需要用更高的價格去搶現貨艙位，屆時成本就要翻好幾倍。海運業者表示，如果疫情、塞港仍持續，運價欲小不容易，對於海運市場保持樂觀的態度。
大廠擴產 台中電動車產業鏈成形
集結眾多電動車的關鍵零組件聚落，台中電動車產業鏈儼然成形。尤其車王電與華德中港新廠，訂於第二季投產電動巴士與底盤三電，可進一步擴大建構台中電動車產業供應鏈規模。台中電動車產業鏈包括整車與控制系統的車王電與旗下華德動能、馬達的富田電機、和大工業的減速齒輪，車載光學鏡頭的佳凌科技、亞洲光學、電池系統的長園科技，目前富田電機為特斯拉馬達電機唯一供應商，也是台灣最大電動車動力馬達供應商；和大工業則供應特斯拉減速齒輪。台中能源產業聚落優勢，包括電動車零組件、風機產業及光電產業；台中市經發局長張峯源透露，上銀與銀泰科技打造高精密的電動車關鍵零組件，讓台中成為滾珠螺桿的生產重鎮；至於車載光學鏡頭的亞洲光學及佳凌科技，都是電動車鏡頭供應商。車王電與華德旗下中港廠今年4月開始投產，兩班制規劃年產能1,700輛的電動巴士整車，及底盤三電系統7,000套，將進攻國內、外市場。車王電兼華德董事長蔡裕慶表示，集團今年除打算完成國內示範型計畫電動巴士105輛訂單外，今年元月也交給三重客運8輛一般型計畫電動巴士，3月24日再交給巨業交通2輛一般型計畫電動巴士，目前還有一般型電動巴士購車案正在進行中，公司預期今年電動巴士接單總量超過150輛，等於公司過去十年的交車量。另外，華德與日本西鐵巴士進行電巴合作案，由華德提供技術授權、西鐵製造電動巴士，符合日本電動巴士在地自製規定，搶攻日本市場。蔡裕慶指出，華德中港廠首輛電動巴士已在財團法人車輛中心測試中，預定4月將外銷至日本，之後公司做技術移轉，將電動巴士的底盤三電系統，首度外銷至日本。蔡裕慶強調，公司有信心未來三年內，集團在電動巴士的底盤三電系統，將在日本成為非常競爭力的產品。華德布局電動巴士及底盤三電系統，不僅引進策略性股東－日本住友商事，協助開拓海外市場，今年更取得台灣最大公車動態系統服務廠商-銓鼎科技的38.8％股權。
中國帶頭衝 去年全球EV銷量翻倍、首超HV
因各國政府祭出補貼措施、促進電動車(EV)普及，在全球最大汽車市場中國帶頭衝下，去年(2021年)全球EV銷售量翻倍、史上首度超越油電混合車(HV)。日經新聞12日報導，因各國政府為了促進EV普及、紛紛祭出補帖措施，帶動去年全球EV銷量翻倍、首超HV。在根據調查公司MarkLines的數據進行計算後得知，去年全球EV新車銷售量約460萬台、較2020年暴增1.2倍(暴增約120%)，銷售量首度超越HV。去年HV全球銷售量約310萬台、年增33%。報導指出，促進EV銷售量暴增的最大功臣就是中國市場。去年中國EV銷售量達291萬台、年增約160%，EV佔中國整體新車銷售量(2,627萬台)比重首度突破1成。德國去年EV銷售量約34萬台、較2020年大增8成，銷量是HV的4倍；偏好長續航距離車種的美國去年HV銷售量約80萬台，雖高於EV的約49萬台，不過EV銷售量較2020年暴增9成、存在感攀升；日本去年EV銷量僅約2萬台、和其他市場相比普及腳步偏慢。根據美國諮詢公司AlixPartners的推算，截至2025年之前全球主要車廠對EV的投資額預估將高達3,300億美元(約41兆日圓)。日廠衝刺EV豐田汽車(Toyota)於2021年12月14日舉行的EV戰略說明會上披露了16款Toyota/Lexus品牌EV車款，宣布將在2030年之前投資8兆日圓用於EV、HV、FCV(燃料電池車)等電動化車款的研發及設備投資，其中半數的4兆日圓將投資在EV上。豐田指出，2030年EV全球銷售量目標設定為350萬台、較2021年5月時設定的原先目標「200萬台(含FCV)」大幅提高75%，且計劃在2030年之前推出30款EV車款、數量較原先目標(2025年之前推出15款)增加1倍。雷諾日產三菱聯盟(Renault-Nissan-Mitsubishi)1月27日宣布，為了加速車輛電動化腳步、將在今後5年間投資230億歐元(約3兆日圓)，且目標在2030年之前合計推出35款新型EV。本田汽車(Honda)4月11日宣布，今後10年間合計將投資5兆日圓用於研發EV、車用軟體，目標在2030年之前於全球開賣30款EV、將EV年產量提高至200萬台以上。Sony、本田汽車3月4日宣布，雙方已達成基本共識、將於電動車事業進行戰略性合作，目標在2022年內設立一家合資公司、共同研發/販售高附加價值電動車，且目標在2025年開賣首款電動車。該家新公司將負責電動車款的企劃、設計、研發、銷售等業務，但不會擁有自家生產設備，首款電動車的製造預估將委由本田的工廠進行，而Sony將研發移動用服務平台、並提供給新公司。